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EBITDA, qué es y por qué es importante.

Por: MBA Gonzalo Mayorga Díaz

¿Qué es?

EBITDA, corresponde a las siglas de Earnigs Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization, que en idioma español significa Ganancias antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones. El EBITDA es una medida de rendimiento de la operación de la compañía; es la ganancia operacional en ventas sin contar con las depreciaciones y amortizaciones.

¿Cuál es su fórmula?

De acuerdo con el concepto antes descrito, la fórmula que expresa y permite obtener el EBITDA, es la siguiente:

EBITDA = VENTAS – COSTO DE VENTAS – GASTOS DE ADMINISTRACIÓN – GASTOS DE VENTAS + DEPRECIACIONES (Causadas) + AMORTIZACIONES (Causadas).

También, puede definirse como:

EBITDA = GANANCIA OPERACIONAL + Amortizaciones (Causadas) + Depreciaciones (Causadas).

Cuando se menciona la expresión “causadas” o devengadas, debe entenderse que por formar parte de los costos y gastos y, por lo tanto, han disminuido la ganancia operacional. Se suman al resultado para obtener una ganancia operacional monetaria efectiva; por lo tanto, al realizar esta acción el resultado mostrará una ganancia superior a la contable y mucho más real para la medición del rendimiento.

¿Cómo se aplica?

A continuación, desarrollaremos un ejercicio que permite observar el cálculo del EBITDA.

Ejemplo. Una empresa que presenta la siguiente estructura de su estado de resultados comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre del año 20XX, desea determinar el EBITDA.

  • Estado de Resultados:
ESTADO DE RESULTADOS CÍA X 1 de enero al 31 de diciembre del año 20XX
INGRESOSValor
Comercio al por Mayor$1 000 000
COSTO DE VENTAS 
Comercio al por Mayor($600 000)
Ganancia Bruta en Ventas$400 000
Menos: 
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS 
De personal($100 000)
Servicios públicos($20 000)
Mantenimiento($30 000)
Seguros($25 000)
Arriendos($40 000)
Depreciaciones($30 000)
Amortizaciones($25 000)
Total, gastos de Administración y de Ventas($270 000)
Ganancia Operacional$130 000
Gastos Financieros($20 000)
Ganancia antes de Impuestos$110 000
Menos: Provisión de Impuesto de Renta($35 000)
Ganancia Neta$75 000

Como se ha descrito en la Fórmula de EBITDA, procedemos a calcularlo de la siguiente manera:

Procedimiento 1.

EBITDA = Ventas – Costo de Ventas – Gastos de Administración y Ventas + Depreciaciones + Amortizaciones.

EBITDA = $1 000 000 – $600 000 – $270 000 + $30 000 + $25 000

EBITDA = $185 000.

Procedimiento 2.

EBITDA = Ganancia Operacional + Depreciaciones + Amortizaciones

EBITDA = $130 000 + $30 000 + $25 000

EBITDA = $185 000

Como se aprecia, la ganancia operacional redefinida como EBITDA pasa de $130 000 a $185 000, valor éste que reconoce la realidad del rendimiento de la operación del negocio.

¿Cómo se aplica en el análisis financiero? 

  1. El EBITDA permite dar una lectura del rendimiento o eficiencia en el manejo de los recursos de operación del negocio o proyecto, en tal sentido, si el EBITDA es positivo al dividirlo sobre las ventas nos dará e Margen EBITDA sobre Ventas:

Margen EBITDA = EBITDA / Ventas En análisis sectorial es posible comparar el EBITDA de una empresa con las de su sector o con el de otros sectores, permitiendo comprobar si la empresa es más o menos eficiente comparativamente en el uso de los recursos de operación en relación con cada sector. A continuación, se muestra una gráfica comparativa del EBITDA por sectores en Colombia:

Fuente: https://www.sectorial.co/articulos-especiales/item/278088-sectores-con-mayor-margen-ebitda-en-colombia

Petróleo, carbón y Telecomunicaciones presentan los más altos (superiores al 20%), mientras que aceites y grasas, banano y combustibles, los más bajos (menores al 5%).

  1. También, es posible calcular la rentabilidad de activos operativos sobre EBITDA, resultado que permite medir la capacidad que tiene el apalancamiento financiero y de capital de socios en la generación de ganancias. El indicador es:

Margen de Rentabilidad EBITDA = EBITDA / Activos Operativos.

Los activos operativos se obtienen, así:

Activos Operativos = Capital de Trabajo + Propiedades Planta y Equipo Operativo

Ejemplo: Una empresa cuenta la siguiente situación financiera a 31 de diciembre del año 20XX y desea calcular el margen de rentabilidad EBITDA:

En los gastos de administración y de ventas están causados gastos por depreciación y amortizaciones que suman $200.

En primer lugar, se calcula el valor del activo operativo vinculado, de la siguiente forma:

ACTIVO OPERATIVO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE + PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO PRODUCTIVOS.

ACTIVO OPERATIVO = $1000 – $600 + $2000

ACTIVO OPERATIVO = $2 400.

En segundo lugar, se calcula el EBITDA, para lo cual se toma la ganancia operacional y se suma a ella la el valor de la depreciación y amortizaciones causadas e incluidas en los gastos administrativos y de ventas.

EBITDA = GANANCIA OPERACIONAL + DEPRECIACIÓN + AMORTIZACIÓN.

EBITDA = $340 + $200

EBITDA = $540.

Ahora, procedemos a calcular la Rentabilidad de Activos con base en el EBITDA obtenido.

Rentabilidad de Activos Operativos a partir del EBITDA.

Rentabilidad de Activos Operativos = EBITDA / ACTIVOS OPERATIVOS.

RAO (EBITDA) = $540 / $2 400

RAO (EBITDA) = 22.5%

A mayor EBITDA la empresa podrá atender con mayor efectividad los costos financieros (gastos financieros) de los recursos de apalancamiento, el pago del impuesto de renta y garantizar una rentabilidad mínima esperada de socios.

  1. Para realizar un análisis mucho más objetivo del resultado obtenido, se requiere conocer el grado de apalancamiento financiero, pues se espera que a mayor deuda la empresa tenga un mayor nivel de EBITDA, pues ese es el sentido de dicho apalancamiento: un mayor volumen de ventas y de margen de ganancia.
  • El EBITDA no es una medida del grado de liquidez de una empresa, pues hay que recordar que a él hay que restar los compromisos de intereses, abonos de capital de las obligaciones financieras, el pago de impuestos y dividendos que se decreten. Sin embargo, sí es un resultado que advierte la capacidad de la empresa para atender dichos compromisos y generar caja.
  • Para determinar la cobertura de intereses. El EBITDA dividido sobre los gastos financieros nos permite obtener el número de veces que puede ser cubierta la carga financiera. El indicador es:

Cobertura de Intereses (ref EBITDA) = EBITDA / Intereses

Por ejemplo: si una empresa tiene un EBITDA de $1 000 y los gastos financieros (según estado de resultados) suman $ 200, diríamos que la empresa tiene capacidad para atender hasta cinco (5) veces sus gastos financieros.

Cobertura de Intereses o gastos financieros = $1 000 / $200

CIGF = 5

Cuanto mayor sea el resultado la empresa tendrá más capacidad de cubrir los compromisos de intereses y capital derivados de las obligaciones financieras.

  • Para determinar la ganancia EBITDA por acción. En tal sentido, la fórmula es la siguiente:

EBITDA por Acción = EBITDA / Número de Acciones en Circulación.

Ejemplo: Una empresa que obtiene un EBITDA de $1000 tiene en circulación un total de 500 acciones.

EBITDA por Acción = $1 000 / 500

EBITDA por Acción = $2

  • Cálculo del RPG (EBITDA) o la Relación Precio Ganancia en función de EBITDA.

Mediante este indicador se puede establecer la relación entre la ganancia EBITDA por acción y el precio de la acción en el mercado. Entre mayor sea el resultado la empresa podría tener una acción sobre valorada ö podría tener una incapacidad para generar suficientes ganancias en función de los precios de la acción en el mercado.

La fórmula es la siguiente:

RPG (EBITDA) = Precio de la Acción en el Mercado / EBITDA por Acción.

Ejemplo: Una empresa que obtiene una ganancia EBITDA por acción de $2 tiene cotizada su acción en el mercado en $30. El cálculo según la fórmula, es:

RPG (EBITDA) = $30 / $2

RPG (EBITDA) = 15

En este caso podríamos pensar que la acción tiene un precio en el mercado en equilibrio con la ganancia EBITDA que genera.

Finalmente, podemos decir que el EBITDA es un indicador de rendimiento muy importante para toda organización moderna y permite concluir, si se presenta, que la operación del negocio es viable y sostenible.

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